「配资网」新华保险601336:续期弥补首期下滑,投资稳健转型有力

股票配资网 2019-11-25作者: 阅读: 评论
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新华保险(601336)

  暴力事件:2018年公司实现营业收入1,542亿,同比增长7.0%;归母扣非销售收入79.7亿,同比增长45%,主要是现代险中央银行折现率假定变更负面影响(因会计估计变更,2017年减少纯利收益83亿;2018年减少纯利收益50亿)。2018年公司加权ROE12.25%,每股股利0.77元。

  新业务价值增长,批出拉动效益突显。2018年公司新业务价值同比增长1.2%至122亿。由于国民生产总值产能同比下降25%至4,372元/月,公司个险新单同比下降17%至194亿。批出保费同比增长25%至959亿,拉动原保险保费收入同比增长12%至1,223亿。公司聚焦保障型业务,业务结构上停滞改进,健康险保费收入占比同比提升6.2ppts至35%,推动2018年新业务价值率同比提升8.2ppts至47.9%。截至2018年初公司个险营销员37万人,同比增长6.3%。全年举绩率52.8%,同比提升6ppts。随着营销员队员增长及举绩率提升,预定2019年公司新业务价值增长有望提速,预定公司新业务价值同比增长12%,内含价值同比增长16%。

  投资收益好于券商,非标融资提升收益率。2018年公司净投资收益率5.0%,同比基本上总体;受资产消费市场震荡负面影响,总投资额收益率下降至4.6%,但仍好于券商(五谷丰登总投资额收益率3.7 配资网%)。截至2018年初,公司非标融资占比32.3%。得益于资产融资方案和集合经费信托方案融资,提升公司总体收益率。

  内含价值急剧提升,剩余最大化平稳释放。2018年公司内含价值同比增长12.8%至1,732亿,主要是新业务价值的负面影响及期望利润提升。截至2018年初公司剩余最 配资网大化额度同比增加15%至1,956亿元,将来公司业绩有望受益于剩余最大化平稳释放。

  维持“买入”评分,上调目 配资网标价至68.06元。公司停滞推动结构上改进,提升新业务价值率。上调公司2019-2020年销售收入预报致99、114亿(原预报分别为93、99亿),新增2021年销售收入预报为129亿。公司现阶段市值2019年PEV0.7x,处于近代高位。我们认为业务结构上改善有望推动市值提升。给予公司1.05x2019年PEV,目标价由60.53元上调至68.06元,维持“买入”评分。

  可能性提示:总体经济可能性;消费市场震荡;保费增长远逊预想

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